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　　2025年以來(lái)，地緣政治局勢(shì)依然復(fù)雜多變。俄烏沖突的持續(xù)、中東地區(qū)的緊張局勢(shì)以及亞太地區(qū)的地緣競(jìng)爭(zhēng)，都對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)也在加速推進(jìn)。美國(guó)、歐盟等經(jīng)濟(jì)體紛紛出臺(tái)政策，推動(dòng)供應(yīng)鏈本土化或區(qū)域化，以減少對(duì)外部市場(chǎng)的依賴。這一趨勢(shì)雖然有助于提升供應(yīng)鏈的安全性，但也可能導(dǎo)致全球貿(mào)易成本的上升和效率的下降。這種情況致使國(guó)際油氣市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜，國(guó)際原油價(jià)格在今年初一度突破每桶100美元，隨后又因供需關(guān)系的調(diào)整而迅速震蕩下跌。全球綠色轉(zhuǎn)型的步伐進(jìn)一步加快，根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)，2025年全球可再生能源裝機(jī)容量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)15%。在油價(jià)震蕩走低與新能源繼續(xù)快速發(fā)展的雙重挑戰(zhàn)下，五大國(guó)際石油公司（埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達(dá)爾能源和bp）2025年第一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比回落明顯。

　　一季度五大國(guó)際石油公司凈利潤(rùn)同比較大幅下降引關(guān)注

　　2025年第一季度，五大國(guó)際石油公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3010.26億美元，與2024年第一季度的3127.41億美元相比，下降3.7%；與2024年第四季度的3030.55億美元相比，下降0.7%。實(shí)現(xiàn)未調(diào)整歸屬母公司的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）205.31億美元，與2024年第一季度的290.63億美元相比，下降29.4%；與2024年第四季度的137.74億美元相比，上升49.1%。五大國(guó)際石油公司凈利潤(rùn)同比的較大幅度下降，引起業(yè)界廣泛關(guān)注。

　　2025年第一季度，?？松梨趯?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入831.30億美元，同比小幅上升0.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)77.13億美元，同比下降6.2%。雪佛龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入476.10億美元，同比下降2.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35億美元，同比下降36.4%。殼牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入701.52億美元，同比下降6.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.80億美元，同比下降35.0%。道達(dá)爾能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入522.54億美元，同比下降7.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.51億美元，同比下降32.7%。bp實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入478.80億美元，同比下降4.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.87億美元，同比下降69.6%。五大國(guó)際石油公司中，除埃克森美孚實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)外，其他4家國(guó)際石油公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)一定幅度的下降。

　　煉油利潤(rùn)率降低、原油價(jià)格疲軟等因素導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑

　　煉油利潤(rùn)率降低是導(dǎo)致五大國(guó)際石油公司2025年第一季度盈利同比下降的一大主因。2025年第一季度，行業(yè)煉油利潤(rùn)率的下降導(dǎo)致?？松梨谀茉串a(chǎn)品板塊凈利潤(rùn)為8.27億美元，與去年同期的13.76億美元相比減少了5.49億美元，降幅達(dá)39.9%。雪佛龍公司的精煉產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)率出現(xiàn)較大下跌，第一季度美國(guó)地區(qū)下游凈利潤(rùn)為1.03億美元，與2024年第一季度的4.53億美元相比，下降77.3%；全球下游凈利潤(rùn)為2.22億美元，同比下降32.7%。2個(gè)北美國(guó)際石油公司的煉油利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度的下跌。

　　歐洲國(guó)際石油公司也是如此。bp的平均煉油標(biāo)記利潤(rùn)率由2024年第一季度的20.6美元/桶降至今年第一季度的15.2美元/桶，下降26.2%；殼牌的全球指示性煉油利潤(rùn)率由2024年第一季度的12美元/桶降至今年第一季度的6.2美元/桶，下降48.3%；道達(dá)爾能源的歐洲煉油標(biāo)記利潤(rùn)率由去年第一季度的71.7美元/噸，降至今年第一季度的29.4美元/噸，下降59%。

　　根據(jù)今年第一季度財(cái)報(bào)披露和相關(guān)研究報(bào)告分析，五大國(guó)際石油公司為了遏制盈利下滑，沒(méi)有按照以往的做法，和其他獨(dú)立煉油企業(yè)一樣，為了迎接夏季出行旺季，在第一季度實(shí)施檢修，而是推遲檢修實(shí)施計(jì)劃，實(shí)施了部分逆周期操作?？梢钥闯?，即便這樣，五大國(guó)際石油公司的煉油利潤(rùn)率依然同比下滑，造成公司盈利同比下降?？梢?jiàn)，在全球關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)短期陰影籠罩下，在全球綠色低碳轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期壓力下，國(guó)際油品需求現(xiàn)狀及預(yù)期都十分不樂(lè)觀。

　　國(guó)際原油價(jià)格疲軟對(duì)國(guó)際石油公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。國(guó)際原油價(jià)格方面，2025年第一季度，從需求層面看，美國(guó)實(shí)施的貿(mào)易措施可能會(huì)減少需求，并重新改變石油流向；從供給層面看，“歐佩克+”國(guó)家正在按計(jì)劃增產(chǎn)，加劇了對(duì)石油供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期；美國(guó)開(kāi)啟加征關(guān)稅進(jìn)程，并出手調(diào)停俄烏沖突，這些因素疊加導(dǎo)致了原油價(jià)格的同比下跌。以布倫特原油價(jià)格為例，2025年第一季度，布倫特國(guó)際原油期貨價(jià)格平均為74.98美元/桶，同比下降8.3%。從季度均價(jià)數(shù)值上看，1月、2月、3月布倫特原油價(jià)格分別下降0.80美元/桶、6.77美元/桶、13.20美元/桶。國(guó)際原油價(jià)格同比較大幅度下挫，對(duì)國(guó)際石油公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。

　　此外，低迷的天然氣交易、戰(zhàn)略撤資、增加的折舊費(fèi)用、不利的外匯影響、高額的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等因素也導(dǎo)致了五大國(guó)際石油公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降。

　　然而，更高的油氣產(chǎn)量、更高的天然氣價(jià)格以及長(zhǎng)期堅(jiān)持實(shí)施的低成本戰(zhàn)略，則在一定程度上彌補(bǔ)了由煉油利潤(rùn)率下降、原油價(jià)格下跌導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑。

　　2025年第一季度，五大國(guó)際石油公司實(shí)現(xiàn)油氣產(chǎn)量當(dāng)量為1554萬(wàn)桶/日，與2024年第一季度的1488萬(wàn)桶/日相比，上升4.4%。除bp受埃及和特立尼達(dá)撤資影響油氣產(chǎn)量同比下降5.8%，殼牌產(chǎn)量小幅下降外，其他3家國(guó)際石油公司均實(shí)現(xiàn)了油氣產(chǎn)量的同比增長(zhǎng)。其中，在收購(gòu)先鋒自然資源公司的推動(dòng)下，二疊紀(jì)和圭亞那的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)抵消了非核心資產(chǎn)剝離的影響，使?？松梨?025年第一季度油氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20.3%；得益于巴西、美國(guó)、馬來(lái)西亞、阿根廷和丹麥項(xiàng)目的持續(xù)增長(zhǎng)，道達(dá)爾能源實(shí)現(xiàn)了油氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.9%；同時(shí)，二疊紀(jì)盆地、墨西哥灣與哈薩克斯坦的產(chǎn)量增長(zhǎng)為雪佛龍公司帶來(lái)整體產(chǎn)量的小幅上升。

　　國(guó)際天然氣價(jià)格方面，由于歐洲和美國(guó)冬季供暖需求增加，天然氣儲(chǔ)備大幅下降，歐洲TTF和美國(guó)Henry Hub天然氣價(jià)格同期大幅上漲，亞洲JKM價(jià)格隨之上漲。2025年第一季度，美國(guó)HH、歐洲TTF和亞洲JKM的均價(jià)分別為4.26美元/百萬(wàn)英熱、14.26美元/百萬(wàn)英熱和14.13美元/百萬(wàn)英熱，分別同比上升74.6%、63.2%和51.9%。道達(dá)爾能源等國(guó)際石油公司在財(cái)報(bào)中指出，天然氣價(jià)格的上升部分彌補(bǔ)了油價(jià)下跌和煉油利潤(rùn)率下降對(duì)公司帶來(lái)的不利影響。

　　五大國(guó)際石油公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或受宏觀環(huán)境影響較大

　　展望第二季度及全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，如果美國(guó)繼續(xù)揮舞關(guān)稅大棒害人傷己，全球貿(mào)易摩擦將會(huì)繼續(xù)升級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，原油價(jià)格將會(huì)繼續(xù)在中低位徘徊，煉油利潤(rùn)率和石油貿(mào)易交易量都會(huì)繼續(xù)走低，短期還會(huì)繼續(xù)導(dǎo)致國(guó)際石油公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。與國(guó)家石油公司、獨(dú)立石油公司有所區(qū)別，五大國(guó)際石油公司將會(huì)繼續(xù)專注于油氣業(yè)務(wù)“歸核化”，嚴(yán)格按照可再生能源投資紀(jì)律，發(fā)揮其在技術(shù)、規(guī)模和油氣業(yè)務(wù)一體化方面的優(yōu)勢(shì)，來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性帶來(lái)的挑戰(zhàn)并為股東持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。